近日✿◈★，浙江伯特利科技股份有限公司(简称✿◈★：浙江伯特利)更新了首次公开发行股票并在深交所主板上市招股说明书(申报稿)✿◈★。本次募资总金额为5.02亿元✿◈★，募集资金拟用于工业阀门扩产技改项目✿◈★、阀门锻件生产基地建设项目✿◈★、研发中心升级建设项目✿◈★、补充流动资金✿◈★。

　　据招股说明书✿◈★，浙江伯特利一直专注于工业阀门的研发✿◈★、设计✿◈★、生产和销售✿◈★。经过十多年的技术研发和工艺经验积累✿◈★，产品种类不断丰富✿◈★，应用领域持续扩大易博ebet✿◈★，主营业务规模稳步提升✿◈★。

　　不过通过查阅招股书发现✿◈★，虽然该公司经营规模稳步提升✿◈★，但是也面临着业绩波动✿◈★，主营业务毛利率连续下滑✿◈★、大客户销售占比较高✿◈★，行业过于集中风险✿◈★，此外✿◈★，家族控股特色背景下深度开发1V3大豆✿◈★，股权治理风险不容忽视✿◈★。

　　据招股说明书✿◈★，受全球经济下行✿◈★、下游行业波动✿◈★、原材料采购价格上涨✿◈★、球阀类产品准入资格被中石油取消两年等因素综合影响✿◈★，2021年公司主营业务收入较2020年下降4346.50万元易博eBET官方网站✿◈★，✿◈★，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2020年下降1849.04万元✿◈★，降幅为19.59%易博eBET·(中国)官方网站✿◈★。✿◈★。

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　　针对业绩波动风险✿◈★，浙江伯特利相关负责人向发现网表示✿◈★，因公司在行业内拥有较高的品牌知名度和市场影响力✿◈★，近三年内✿◈★，累计实现营业收入20.31亿元✿◈★，累计实现净利润2.56亿元✿◈★，报告期内✿◈★，在下游行业景气度波动✿◈★、中石油球阀业务资质被取消两年✿◈★、原材料价格上涨等多重偶发性不利因素叠加影响下✿◈★，公司业绩虽有所波动✿◈★，但仍能够保持一定盈利水平✿◈★。未来随着下游行业景气度企稳回升✿◈★，原材料价格冲高回落✿◈★，公司业绩会持续呈现稳定增长的趋势✿◈★。

　　经营业绩出现波动外易博ebet中国✿◈★，该公司近年来综合毛利率以及主营业务毛利率均出现连续下滑趋势✿◈★。招股说明书显示✿◈★，报告期内✿◈★，公司综合毛利率分别为39.07%✿◈★、34.62%和31.78%✿◈★；同期主营业务毛利率分别为38.77%✿◈★、33.99%以及31.21%✿◈★。

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　　对此✿◈★，浙江伯特利表示✿◈★，报告期内✿◈★，公司主营业务毛利主要来源于阀门业务✿◈★，阀门业务毛利占主营业务毛利的比例均在97%以上✿◈★。公司于2020年9月对外转让从事铸件业务的子公司永嘉工力✿◈★，2020年成立的永嘉盛力铸件业务规模相对较小✿◈★，尚未达到盈亏平衡点✿◈★。随着永嘉盛力生产规模的扩大✿◈★，2022年公司铸件业务毛利率由负转正✿◈★。综上✿◈★，报告期内公司铸件业务毛利率波动较大✿◈★。由于铸件业务毛利占主营业务毛利的比例较小✿◈★，对公司经营成果的影响有限✿◈★。

　　主营业务毛利率持续下滑的同时✿◈★，浙江伯特利大客户销售占比以及行业集中度过高的风向也值得关注✿◈★。据招股书✿◈★，浙江伯特利生产的工业阀门主要应用于石油✿◈★、天然气✿◈★、化工✿◈★、海工装备等领域✿◈★，主要客户群体包括中石油✿◈★、中海油✿◈★、中化工深度开发1V3大豆✿◈★、万华化学✿◈★、心连心等大型国有企业和上市公司深度开发1V3大豆✿◈★，以及中国船舶✿◈★、招商局集团✿◈★、中集集团和SBM等海洋工程企业✿◈★。

　　从主要客户的销售情况来看✿◈★，报告期内✿◈★，按同一控制口径合并的公司前五大客户销售占比分别为50.59%✿◈★、46.06%和40.01%✿◈★，大客户销售占比较高✿◈★。

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　　对此✿◈★，浙江伯特利回应称✿◈★，报告期内✿◈★，公司不存在向单一客户的销售比例超过当期销售总额50%或严重依赖于少数客户的情形深度开发1V3大豆✿◈★。未来公司还将维护并进一步发展自身的优秀销售团队✿◈★，根据客户需求构建完善的销售网络和服务体系✿◈★、合理地进行市场布局✿◈★，积极开发新客户✿◈★。

　　前五大客户销售占比较高的同时✿◈★，该公司行业相对集中的情况也较突出✿◈★。从营收的类别来看✿◈★，根据产品类型不同✿◈★，公司主营业务收入可划分为阀门业务和铸件业务✿◈★，其中阀门收入占主营业务收入的比例超过95%✿◈★，是公司最主要的收入来源✿◈★。与此同时✿◈★，招股书还显示✿◈★，报告期内✿◈★，在油气✿◈★、化工和海工装备行业实现的收入占阀门业务收入的比例分别为90.63%✿◈★、90.95%和87.11%✿◈★，行业集中度较高✿◈★。

　　针对行业集中度较高的风险✿◈★，浙江伯特利相关负责人表示✿◈★，公司阀门主要应用于油气✿◈★、化工及海工装备领域✿◈★，球阀✿◈★、闸阀✿◈★、蝶阀是公司主要阀门产品易博ebet中国EBET易博·(中国)真人平台✿◈★，✿◈★，合计约占阀门业务收入的80%左右深度开发1V3大豆✿◈★。在报告期内✿◈★，公司发挥在海工装备领域的竞争优势✿◈★，加大与SBM✿◈★、中海油等客户的合作✿◈★，2022年公司海工装备领域球阀收入较2021年增加5742.65万元✿◈★，带动球阀收入整体增长✿◈★。此外✿◈★，随着公司海工装备领域收入增长✿◈★，2022年公司中标洛阳钼业刚果(金)KFM及TFM项目✿◈★，上述项目蝶阀订单占比较高且较多在2022年交付✿◈★，推动公司蝶阀收入进一步增长✿◈★。

　　除大客户销售占比和行业集中度过高风险外易博ebet中国✿◈★，浙江伯特利受市场变化的影响✿◈★，应收账款(含合同资产)整体规模出现较快增长的趋势✿◈★。据招股书✿◈★，报告期各期末✿◈★，公司应收账款(含合同资产)余额分别为3.57亿元✿◈★、4.34亿元和4.87亿元✿◈★，占同期营业收入的比例分别为52.69%深度开发1V3大豆✿◈★、68.37%和67.87%✿◈★。

　　针对应收账款规模增长较快带来的压力✿◈★，浙江伯特利表示✿◈★，公司应收账款(含合同资产)变动主要系客户信用政策深度开发1V3大豆✿◈★、客户结构变动✿◈★、阀门业务收入变动及收入季节性等因素导致✿◈★，所以该变动具有合理性✿◈★。且公司已充分计提坏账准备✿◈★，未来将加大应收账款管理力度✿◈★，积极控制应收账款的规模增长✿◈★。

　　值得一提的是易博ebet中国✿◈★，报告期内✿◈★，该公司的境外销售收入占营业收入的比重在20%以上✿◈★。公司出口收入主要以美元结算ebet易博首页(欢迎您)✿◈★，人民币升值将使公司外币资产换算为人民币时的数额变小✿◈★，从而产生汇兑损失✿◈★。报告期内✿◈★，公司汇兑收益分别为-302.99万元✿◈★、-264.53万元和875.52万元✿◈★。

　　从股权结构来看✿◈★，本次IPO发行前深度开发1V3大豆✿◈★，黄胜丰和俞少丽通过控股股东伯特利集团合计控制伯特利科技92%(表决权口径计算)的股份✿◈★，为公司的实际控制人✿◈★。

　　其中✿◈★，黄胜丰直接持有伯特利集团47%股权✿◈★，间接持有伯特利科技43.24%股权✿◈★；俞少丽直接持股为10.57%✿◈★，间接持有伯特利科技9.73%股权✿◈★；此外✿◈★，还有万建国直接持股为23.5%✿◈★，间接持有伯特利科技21.62%股权✿◈★；俞建国直接持股为11.75%✿◈★，间接持有伯特利科技10.81%股权✿◈★；陈松青直接持股为3%✿◈★，间接持有伯特利科技2.76%股权✿◈★；金克雨直接持股为4.18%✿◈★，间接持有伯特利科技9.94%股权✿◈★。

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　　而从关联关系来看✿◈★，黄胜丰和俞少丽为夫妻关系✿◈★，俞建国与俞少丽系兄妹关系✿◈★；而万建国✿◈★、金克雨均为俞少丽姐妹的配偶✿◈★；此外✿◈★，陈青松则是黄胜丰的姐夫✿◈★。他们6人共同持有伯特利集团100%的股权✿◈★，间接持有浙江伯特利98.1%的股权✿◈★。

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　　值得注意的是✿◈★，本次发行后✿◈★，黄胜丰和俞少丽仍将持有浙江伯特利69%的股份✿◈★，成为该企业的绝对实控人✿◈★。在家族企业公司治理有待提升的背景下易博ebet中国✿◈★，如果企业实际控制人利用其控制地位✿◈★，通过行使表决权或其他方式对公司人事✿◈★、经营决策等方面实施不当控制✿◈★，则公司存在实际控制人利用其控制地位侵害其他股东✿◈★、特别是中小股东利益的风险✿◈★，这也是大多数家族企业上市后面临的共同问题易博ebet中国✿◈★。

　　针对公司治理中面临的风险✿◈★，浙江伯特利向发现网表示✿◈★，目前公司已经建立起较为健全的公司治理结构✿◈★，能保证公司的独立性和内部控制制度的有效实行✿◈★。后续公司会严格按照《公司法》✿◈★、《证券法》和中国证监会有关法律法规的要求✿◈★，不断完善公司治理结构✿◈★、建立现代企业制度✿◈★、规范公司运作✿◈★。